在我们媒体眼中，大联大已经可以和艾睿、安富利相提并论，不仅在于大联大是亚洲第一大分销商，而且大联大的业务模式与艾睿和安富利也比较接近。但从2006年的年中财报分析来看，大联大与双A的差距还不小。虽然从规模上看，大联大贵为亚洲第一，但毛利率低的先天劣势使它始终无法与双A相抗衡。毛利率低不外几种可能：一是产品线多是......

电子上市公司年中财报分析二：手机设计公司
作者：林晓林

手机设计公司德信无线和晨讯科技近期都发布了上半年或2季度财报。德信无线在纳斯达克上市，共有员工约230 0名，其中95%都是研发人员。晨讯科技在香港证券交易所上市，旗下的设计公司有上海希姆通、上海思必得通讯等，集团共有员工2000名，其中研发人员686名。同为手 机 设计服务公司，总资产额相差无几，但两家上市公司的业绩表现差距甚远。德信无线2006年上半年销售收入为3462万美元，净利润511万美元。晨讯科技的财报则显示， 2 006年上半年的销售收入为17.33亿港币，约2.2亿美元，净利润2.02亿元港币，约2594万美元。

为中国最有影响力的手机设计 公 司，为什么两家公司的业绩表现有如此大的差别？我们将结合两家公司的财报以及各自的产品策略和客户策略进行分析，希望通过对两家公司个案分析，透视手 机 设计公司未来的发展趋势。

目前手机设计公司的业务模式主要有三种：一是出售设计方案，收取设计费；二是按手机出货量收取佣金；三是既设计也生产，以SDK / CDK或整机形式提供设计方案。德信无线的业务收入以前两种方式为主，晨讯科技则采取了第三种业务模式，这种方式也称为ODM模式。......

美国股市6月8日大幅反弹，国家半导体公司(National Semiconductor)引领科技股飙升。国家半导体涨3.79美元，至29.58美元，涨幅15%，该股创下一年来最高收盘水平，也是8日纽约证券交易所涨幅最大 的个股。

一天股价上涨15%，原因何在？主要是由于国半在6月7日下午公布了第四财政季度业绩： 4.6亿美元的收入，9000万美元的利润，毛利率62.5%。这些数据高于市场预期。重要的是，国半终于停止了连续三季的收入下滑趋势，同时还发布了正面的下一季收入 预期：增长1%-4%。

区区1%-4%的增长就可以橇动股价一天之内上升15%吗？其实不然，更重要的催化剂应该还是国半同时公布的股票回购计划。6月7 日 下午，国半宣称董事会批准了24亿美元的股票回购计划。股票回购不仅说明管理层对公司前景看好，而且在目前全球货币宽松的条件下，利用低利率的资金回购公司股票可以有效 地 增加股东回报。

猜想：不知道国半会不会利用便宜的日元(日元利率仅为0.5%)来进行这一笔股票回回购呢？我做梦都想借一亿日元来炒中国A股啊。

晨讯科技是一家在香港上市的手机设计公司。从股票市场上看，手机设计公司股价得以上涨的最大催化剂还是3G。晨讯是ADI在TD－SCDMA上的合作伙伴，2007年中国必须开始实质性地部署TD－SCDMA，晨讯未来的业绩应该会从中受益。

其次，从主流市场上看，2007年晨讯科技的业绩应该不会有大的下滑。它在主流市场采用的是联发科的平台，主要面对中国市场。虽然业界预计2007年联发科的手机平台将受新进入竞争者的挑战，但联发科在以低价竞争著称的台湾市场博杀多年、并成为台湾最长寿股王，应对这些挑战应该不在话下。

再次，晨讯在抓住热点方面向来嗅觉灵敏。近来它又采用NXP的平台推出了UMA手机方案，可以在WLAN和移动服务间切换。业内不少人士预测发展中国家人民的首次上网工具将是手机。调研机构对上网手机也非常看好。在这方面，晨讯也已经做好了准备。

观察晨讯科技（HK2000）近一年的股价变化，在年报和中报披露后股价都会有不错的上涨。预计今年晨讯的年报业绩也仍会有不俗的表现。

目前晨讯股价2.89元，可关注。

昨天，纠缠了几年的珠海炬力和SigmaTel的专利纠纷落下帷幕，珠海炬力以失败告终,ITC宣布将禁止采用炬力的207X，208X，209X系列芯片的产品进入美国。

那么，这一裁决对炬力的影响到底有多大？

我的判断是影响并不大。

首先，美国市场对珠海炬力的贡献实在有限。从美国市场的规模和苹果在美国市场的垄断地位，我们可以推估出美国市场可以给炬力的空间到底有多大。美国消费电子协会（CEA）预计，2006年美国市场将消化掉2600万台的MP3播放器。而苹果在其2006年第二季度的财报上表示，苹果的IPOD在美国市场的占有率已经达到75%。也就是说，即便全美国市场上所有不是IPOD的MP3播放器都采用了炬力的芯片，也只有650万台的量。炬力2005年全年的出货量是5000万片，2006上半年已经出货3050万片，预计全年将出货6000－7000万片。如果这几个数字属实的话，基本可以肯定，美国市场占炬力总出货量的比例在10%以内，禁止令对炬力业绩的影响将不会非常显著。

其次，炬力抢在终裁之前推出了据称不会引起专利纠纷的75系列芯片，75系列躲过了ITC的禁止令，至少在短期内是可以顺利地进入美国。这样，炬力实际上已经把美国市场给保住了。......

今年看两家纳斯达克上市公司珠海炬力和中星微的股票表现，珠海炬力这两个月股价一直稳定在8美元上下，中星微的股价则在10美元左右。从基本面上分析，炬力的股价应 该被低估了，这可能是由于与SigmaTel的专利纠纷影响了投资人的信心的缘故。

炬力主要提供MP3播放器系统级芯片。从它所处的市场和竞争状况来看，炬 力未来的发展前景应该相当不错。

首先，从MP3播放器的市场发展看，它还有至少4年的增长期。In-Stat最新预测表明，全球MP3播放器市场将从200 5年的1.4亿台上升到2010年的2.86亿台。

其次，从竞争状况看，炬力已经建立起牢固的市场优势。依靠低成本策略，炬力芯片的市场占有率节节攀升，i Suppli的数据表明，炬力在全球MP3播放器（除苹果IPOD外）市场的占有率从2004年的20%一直上升到2006年上半年的50%以上。2005年苹果的IPO D出货量为3200万台，其中一款较老的产品Shuffle采用的是炬力主要竞争对手SigmaTel的芯片。

再次，从技术和产品路线图看，炬力的产品已经 覆盖了从单MP3播放到简单视频播放的MP3播放器市场，再到多格式视频播放MP3播放器市场，并且可以以低成本的芯片产品满足制造商的需求。......

纵横职场十来年，面试、被面试；评价下属，被领导评价；当过业务领导，也做过HR；见识过半年升一级的牛人，也见过十年如一日工作、职务纹丝不动的人。对于那些渴望 成功的职场新人来说，我真的有话说。

心态，是最最重要的。一个成天牢骚满腹的人，永远别想成功。一个总是抱怨环境不公的人，永远不会受重用。

王泽军可以在短短两年之间，由一个大学毕业生做到采购部门经理，个人认为最大的原因在于他有良好的心态，能够沉得下去做事。而一些对此第一反应就是怀疑和否定的采购们， 倒 是要好好检讨一下自己的心态。

第一反应是怀疑，“这家伙是不是真的创维采购部经理？不会是有个经理TITLE的小兵吧 ？ ”还是学习，”他为什么会成功，我可以学到什么？“，这两者中的差别，孰高孰低不言而喻。

同样，对关 系 的理解也反应了心态的不同。把成功都归功于关系处得好也是不正确的。哪个领导不喜欢能干，又稳得住，什么活交给他放心的下属呢？领导赏识的前提是你真 正 能帮到他。帮到他升官，帮到他发财，帮到他赚钱。不信你看看身边成功的人，有几个人真的是靠溜须拍马得以火箭提升的呢？......

MP3播放器尚存潜力，PMP难有突破

今年的热点电子产品预测已经很少有人说起MP3播放器了，一批小厂的倒闭给 整个行业的前景蒙上了一层阴影。低价和低质似乎成了MP3播放器的代名词，媒体口诛笔伐，供应商加紧催款，一时间MP3播放器行业好像已经穷途末路。

然而， 事实却是全球MP3播放器的出货量节节攀升，根据isuppli作的统计，2005年全球便携式MP3播放器预估可达5,770万台，比2004年增长57%。美国消费电 子协会(CEA)估计2005年全美MP3播放器的出货量将比2004年增加整整一倍多，达到1,590万台。来自调研公司NPD的研究也发现在加拿大所有消费电子产品中 ，MP3播放器的增长率是最高的。

人类对随时随地欣赏音乐的需求是永恒的，几乎所有的人对便携式音乐播放器都会有需求，从全球50亿非贫困人口的角度衡量， 这将是一个潜力巨大的市场。即使在发达国家目前MP3播放器的普及率还相当低，CEA的调查表明2005年初全美仅有15%的家庭拥有MP3播放器，如果换算成个人普及率 ，这一数字仅6%。

电子产品的消费群体开始向低龄化发展，一个新兴的市场将诞生。NPD调查发现MP3播放器已走进10岁孩子的生活，并成为孩子们最喜欢的 礼物之一。在加拿大，47%的人购买MP3播放器是为了送人，这已经与自用的比例相当。调查发现这47%的送礼消费群对价格敏感，对功能和品牌的要求不高，这些需求正好满 足低价MP3播放器的特点。更重要的是，少儿市场避开了来自MP3手机的竞争，而MP3手机恰恰被认为是MP3播放器最大的竞争对手。低端不等于低级，操作简便、功能单一 、价格低廉的MP3播放器仍然具有强大的生命力。......

8月4日，珠海炬力宣布收到ITC最新通知，法官经过重新审理后，发出新的判决，指炬力使用现有固件 (firmware) 952436的产品并不侵犯SigmaTel专利,这一结果基本上预示着9月15日的最终裁决将对炬力有利。就在这条消息公开的前半个月，SigmaTel在专利保护方面再次出招，一方面把在美国的文黄专利出售给专门的专利授权公司，自己专注于产品研发；另一方面宣布计划在欧洲申请边境查封措施，向海关申请扣押进入欧盟的侵犯SigmaTel专利的MP3播放器产品。

珠海炬力在8月1日召开了新闻发布会，回应SigmaTel的最新举措，同时向外界透露了其在市场、技术和法律方面的策略，从多个角度应对与SigmaTel的竞争。那时，炬力还尚未接到ITC关于裁定炬力现有固件没有侵权的通知，但从其各种应对措施看，炬力已经做好了充分的准备。

应招一：低成本策略横扫市场，现金充裕不惧巨额诉讼费

“我做这个行业二十多年，没听说过谁因为诉讼官司输掉而倒闭的，只听说过谁交不起律师费而倒闭的。我们为了应对SigmaTel的诉讼，花了500万美元的律师费。所幸，炬力还有这么多钱，可以打得起这场官司。”炬力CEO叶南宏掩饰不住得意的神情。......